Кэтрин Клей из CBOE о запуске непрерывных фьючерсов на биткоин и эфир
На днях я наткнулся на интересную новость от CBOE – одной из крупнейших бирж мира, которая, похоже, решила выйти на новый уровень в сфере криптодеривативов. Инициатива, о которой рассказала Кэтрин Клэй, глава подразделения деривативов CBOE, касается запуска новых непрерывных фьючерсов на биткоин и эфир. Запуск намечен на 10 ноября 2025 года, правда, еще требуется официальное одобрение со стороны регулирующих органов. Но даже сама идея уже наделала много шума в индустрии – и, если честно, я понимаю почему.
Похоже, CBOE не просто хочет предложить очередной стандартный криптопродукт – они решили переосмыслить концепт фьючерсов на криптовалюту, объединив популярный формат perpetual contracts, хорошо знакомый всем, кто торгует на Binance, OKX и других офшорах, с жесткими стандартами американского регулирования. Это что-то совершенно новое для США. Кто давно следит за рынком крипты, согласится, что подобный продукт на американской регулируемой площадке – уже событие, с которого точно стоит начать отслеживать тренды.
Что такое непрерывные фьючерсы?
В основе лежит идея того самого perpetual контракта, который на зарубежных биржах существует без даты истечения. Это суперудобно: покупаешь или продаешь – и держи позицию хоть месяц, хоть год, пока ты не решишь выйти. Но на американских регулируемых рынках раньше такой возможности не было – все контракты имели определенный срок экспирации. Стало быть, трейдерам приходилось делать rollover – то есть переносить позиции в новый контракт, зачастую теряя деньги на спредах и комиссиях.
Теперь CBOE предлагает решение: их будущие фьючерсы можно будет держать до 10 лет. Да, целых десять. Это значит, что тебе не придется каждые несколько месяцев перекладываться в новый инструмент. Минус одна головная боль – особенно для институционалов, у которых строятся долгосрочные стратегии. Более того, это может быть интересно и нам с тобой, если ты, как и я, иногда открываешь среднесрочные позиции в крипте и не хочешь каждый квартал следить за датой истечения контракта.
Американский подход: расчет в долларах
Также интересно, что расчеты по этим фьючерсам планируются исключительно в долларах США. То есть физическая поставка криптовалюты (биткоина или эфира) не требуется. По сути, контракт – это ставка на движение цены, но без фактического владения активом. Такой подход удобен: тебе не нужно думать об адресах, кошельках и хранении ключей. Кроме того, все это будет проходить через проверенную расчетную инфраструктуру Cboe Clear U.S., которая под контролем CFTC – одного из главных финансовых регуляторов в Штатах.
Что важно – CBOE обещает ежедневную корректировку позиций через механизм, напоминающий mark-to-market. Это прозрачная практика, которая и сейчас применяется в традиционном трейдинге. Так что никаких “черных ящиков”, в которых непонятно, как тебя могут ликвидировать или что именно повлияло на твой баланс. Опять же – плюс в сторону доверия, особенно если трейдер только начинает заходить в криптопространство и пока боится всей “дикой” эстетики офшорных платформ.
Фокус на розницу и профессионалов
Еще один момент, который мне откровенно понравился – это явный ориентир не только на крупнейших институционалов, но и на обычных розничных трейдеров. Кэтрин Клэй в своем заявлении подчеркнула, что «мы ожидаем высокий интерес со стороны как текущих клиентов CFE, так и развивающегося сегмента розничных инвесторов». То есть продукт проектировался для разных участников рынка, с учетом как крупного капитала, так и частных инвесторов с меньшими возможностями.
Все это действительно наводит на мысль: CBOE хочет создать мост между двумя мирами – традиционной регулированной биржевой торговлей и более динамичным, свободным, но и рисковым миром крипты. И делают они это, кстати, не наслепую: например, та же CME уже добилась значительного успеха с биткоин-фьючерсами (с определенной датой экспирации), и теперь CBOE хочет составить ей конкуренцию, добавив гибкость без потери доверия со стороны регулирующих органов.
В чем отличие от офшорных платформ?
Если ты когда-нибудь пытался торговать perpetual контрактами на неамериканских биржах, ты наверняка знаешь, в чем их плюсы: высокая ликвидность, отсутствие даты истечения, быстрые сделки. Но есть и минусы – нерегулируемая инфраструктура, технические сбои, непонятные механизмы ликвидации. И самое главное – юридическая невозможность взыскания убытков или противоправных действий.
На фоне этого подход CBOE выглядит как попытка взять все лучшее от perpetual контрактов и совместить с безопасностью, которую дают лицензированные платформы. Это особая форма гибкости, при этом с уровнем доверия, недоступным офшорным криптобиржам.
Мне кажется, мы имеем дело с чем-то вроде новой главы в развитии криптодеривативов. Индустрия давно нуждалась в подобном продукте в регулируемой юрисдикции. Продолжу изучать тему – особенно что касается возможных комиссий, даты листинга и уровней поддержки. Об этом расскажу подробнее во второй части.
Теги:
#CBOE #БиткоинФьючерсы #Криптодеривативы #ИнституциональныеИнвесторы #РегулированиеСША #Крипторынок2025 #ПерпетуальныеФьючерсы #ФинансовыеИнновации #БезЭкспирации #BTC #ETH
Как это повлияет на рынок
Давай разбираться дальше. Когда я в первый раз услышал про непрерывные фьючерсы от CBOE, мне сразу стало интересно — насколько серьезно это может повлиять на рынок? Оказалось, довольно серьезно. Представь, у тебя есть инструмент, который берет всё лучшее от офшорных perpetual контрактов, но при этом работает в полностью регулируемой среде, внутри американского финансового сектора. Это прямо игра на новом уровне — и для институционалов, и для «домашних» инвесторов вроде нас.
Если говорить об эффектах — многие аналитики уже предполагают, что к запуску в 2025 году может быть активизирован заново интерес со стороны традиционного капитала к криптоактивам. Условно – если ты управляешь большим фондом и хочешь выйти на биткоин, но тебя пугают офшорные биржи, то теперь у тебя есть решение. Это может существенно расширить пул участников на рынке BTC и ETH, особенно в длинный горизонт. И не просто потому, что продукт новый — а потому что он юридически чистый и удобный.
Зачем это рознице
Но давай честно — большинство из нас никакие «управляющие крупными фондами» не встречали. Так что вопрос логичный: «Причём тут я, если я торгую с телефона за чашкой кофе?» Тут интересен момент доступности. Многие брокеры и платформы в США (и не только) уже сегодня подключены к CBOE и CFE. Если ты торгуешь, например, ETF-ами или опционами через крупного брокера, то шанс, что тебе откроют доступ к этим криптофьючерсам – довольно высок. Более того, поскольку контракты не требуют владения реальным активом, не нужно морочиться с хранением токенов, безопасностью кошельков или налоговой неразберихой из-за «бродячих» бирж.
Плюс важно, что речь идёт именно о долгосрочном инструменте. Ты можешь, к примеру, открыть позицию на основе оценки макроэкономических факторов на годы вперёд — и не бояться, что контракт закроется через 3 месяца. Это больше похоже на стратегическую торговлю, а не на постоянное кручение позиций ради дневного профита.
До 10 лет — это серьёзно
Максимальный срок действия — до 10 лет — это, прямо скажем, революция для фьючерсного рынка крипты. Обычно я привык к экспирации максимум в квартал, реже полгода. А тут получается инструмент, который по своим поведенческим характеристикам ближе к облигациям или долговым контрактам, чем к классическим фьючерсам. Естественно, за эти 10 лет может измениться всё: цена, регуляция, сама структура рынка. Но если ты настроен держать позицию долго, такой контракт — находка.
Именно поэтому многие увидели в этом инструменты для хеджирования. Например, крупные майнеры, которые хотят зафиксировать доходность на годы вперёд, или компании, держащие биткоин в балансе. Учитывая расчеты в долларах, это отличная альтернатива традиционным деривативным схемам.
Сравнение с CME
Интересно сравнить с тем, что уже есть от других игроков. Например, CME, по сути, доминировала в сегменте регулированных фьючерсов на крипту. Там тоже есть популярный продукт — особенно в институциональной среде. Но в отличие от продукта CBOE, у них фьючерсы по-прежнему имеют срок действия, и нужно их перекладывать при завершении контракта. А это, как ты знаешь, не только трудозатратно, но и чревато дополнительными издержками.
К тому же CME больше ориентируется на крупных клиентов, а CBOE с новыми непрерывными контрактами явно постарался «приземлить» продукт ближе к пользователю. Такой подход, где сочетается удобство и прозрачность, выглядит логичным шагом в сторону насыщенной конкуренции в криптосегменте.
Финансирование и расчёт
Ну и отдельное внимание стоит уделить так называемому механизму финансирования. На офшорных биржах финансирование применяется для баланса между покупателями и продавцами, но там вся эта кухня не всегда прозрачная. В случае с CBOE расчёты будут происходить через «mark-to-market» — по сути, ежедневная переоценка твоей позиции по рыночной цене с внесением или списанием денег.
Всё это будет обслуживать Cboe Clear U.S. — клиринговый центр, находящийся под юрисдикцией американской CFTC (а это тебе не картонный регулятор, а вполне себе серьёзная структура). Это автоматически прибавляет веса всей истории. Больше доверия, меньше страхов, особенно для тех, кто пока только пробует себя в криптотрейдинге.
Что дальше?
Я вот лично жду больше финансовых деталей — особенно по комиссиям, проскальзываниям, маржинальным требованиям. Пока информации в открытом доступе немного, но учитывая амбиции CBOE, полагаю, что они постараются сделать всё так, чтобы конкурировать с офшорными аналогами и по издержкам. Сам факт того, что они объявили точную дату запуска — 10 ноября 2025 года — тоже внушает некоторую уверенность. Такие анонсы редко делают «на авось».
На главной странице сайта я, скорее всего, буду собирать апдейты по этой теме, смотреть на отзывы рынка, особенно после первого месяца торгов. Там можно будет уже судить, есть ли принятие со стороны трейдеров или пока наблюдаем осторожный интерес.
Стоит ли это доверия?
Если честно — выглядит всё очень солидно. Не вижу особых «красных флажков». Конечно, многое будет зависеть от того, как пойдет интеграция в брокерские платформы и какие лимиты будут для «простых смертных». Но уже сейчас можно отметить, что направление выбрано грамотно. Безопасность, многофункциональность и тем более такая перспективная структура — это реально шаг вперёд не только для CBOE, но и для всей индустрии легальной криптоторговли.
Для тех, кто хочет более глубоко разобраться, что такое фьючерсы вообще и особенно perpetual-концепт, есть неплохой обзор на википедии.
Теги:
#CBOE #ФьючерсыБезЭкспирации #Криптовалюты2025 #РегулированиеКрипты #BTCФьючерсы #ETHКонтракты #ДолгосрочныеИнвестиции #Криптодеривативы #ИнституциональныйКапитал #ФинансовыеРынки #PerpetualContracts #CFE
